Време е да се засили регулацията на крипто-активите

Има пропуск в регулирането на крипто-активите, който Конгресът трябва да поправи. Разликата допринася за измами и слаба защита на инвеститорите при разпространението и търговията с крипто активи. В Време е да се засили регулирането на крипто активите, Тимъти Г. Масад обсъжда как по-доброто регулиране ще бъде от полза за крипто инвеститорите, за по-нататъшно развитие на нови технологии, за ограничаване на използването на крипто активи, използвани за незаконни плащания, и за намаляване на риска от кибератаки, които могат да доведат до съпътстващи щети другаде в нашите финансови система. Крипто-активите преминават през текущите юрисдикционни граници и по този начин попадат в пропуски между регулаторните органи. Въпреки че всяка от Комисията за ценни книжа и борси (SEC) и Комисията за търговия с фючърси на стоки (CFTC) има известна власт върху крипто активи, нито има достатъчна юрисдикция, нито имат заедно.



цикъл на червената луна 2020 г

Пропастта между обещанието на биткойн и днешната реалност

Шумът около биткойн и други крипто активи допринесе за регулаторното разсейване. Създателите на биткойн обещаха, че това ще реши проблема с доверието и ще намали зависимостта ни от централизирани финансови посредници. Това обаче не е намалило зависимостта ни от финансови посредници или ерозирало силата на най-големите ни институции. Всъщност крипто-активите създадоха нови финансови посредници, които са по-малко отговорни от големите банки.

Новите крипто финансови посредници

Новите крипто борси и платформи за търговия не са обект на традиционните стандарти, изисквани от посредниците на пазара на ценни книжа и деривати. В резултат на това защитата на инвеститорите е слаба и твърденията за измами и конфликти на интереси са чести. Няма специфични правила, които да гарантират защита на активите на клиентите. Едно предполагаемо предимство на технологията за разпределена книга (DLT) е да осигури неизменна запис на собствеността. И все пак някои платформи всъщност не записват интересите на клиентите в блокчейна и може да работят без достатъчно активи за покриване на искове на клиенти. Това е като банкиране с частичен резерв без регулаторна рамка или застраховка, която защитава вложителите. Няма правила относно това как се изпълняват сделките. Крипто борсите не са длъжни да имат системи за предотвратяване на измами и манипулации, нито има правила за предотвратяване или минимизиране на конфликтите на интереси. Крипто борсите могат да участват в собствена търговия срещу своите клиенти, нещо, което Нюйоркската фондова борса не може да направи. Необходими са разпоредби за минимизиране на оперативния риск и гарантиране на защитни мерки на системата, точно както при посредниците на ценни книжа и деривати.





Системни рискове: кибератаки и незаконни плащания

Неадекватният регулаторен надзор създава по-широки обществени рискове по отношение на киберсигурността и незаконните плащания. За разлика от банките и борсите, крипто посредниците не са изправени пред никакви специфични изисквания за киберсигурност и кибер хакове са често срещани: хакването [срещу крипто институции] е във възход, защото работи. Крипто институциите са малки в сравнение с банките, пазарите на ценни книжа и деривати, но те не работят изолирано; те имат много връзки с по-широката финансова система. Кибератака срещу крипто институция може да доведе до съпътстващи щети другаде. Крипто-активите се използват все по-често за избягване на спонсорирани от правителството санкции и за незаконни плащания – включително откуп за кибератаки и транзакции с наркотици, огнестрелни оръжия или други стоки на тъмния пазар. Липсата на прозрачност от страна на крипто посредниците допринася за този проблем.

къде мога да гледам слънчевото затъмнение онлайн

Затваряне на празнината: Как да подобрим регулирането

SEC има юрисдикция върху крипто-активи, считани за ценни книжа, но много крипто-активи - включително най-широко търгуваните като биткойн - не са ценни книжа. CFTC обяви биткойн и други виртуални валути за стоки, но това не решава проблема. Дериватите, базирани на крипто-активи, подлежат на регулиране на CFTC – като фючърси и суапове на биткойн – както и платформите, които търгуват с такива деривати. Но CFTC има само много ограничена юрисдикция на основния паричен пазар за такива крипто активи – например купуването и продажбата на биткойн. Именно там е по-голямата част от дейността днес. Конгресът трябва да поправи това, като създаде регулаторен надзор на паричния пазар за крипто активи и платформите за търговия и други посредници, които оперират на този пазар. SEC или CFTC са компетентни да регулират тази област, ако имат правомощия; би било неефективно да се създаде нова агенция. Масад препоръчва SEC да стане водеща агенция. Масад твърди, че не трябва да се отклоняваме от държавния закон при регулирането на крипто активите. Този пазар се стреми да бъде международен и се обслужва най-добре от национална регулаторна рамка. Разликите в международното регулиране на крипто-активите не трябва да ни карат да се колебаем да продължим напред; това създава възможност за САЩ да упражняват глобално лидерство. Законът от 2012 г., регулиращ груповото финансиране, е добър модел за действия на Конгреса. Този закон постави принципи, подобни на тези, които следвахме на пазарите на ценни книжа и деривати, и остави на SEC да разбере подробностите и да приложи разпоредбите. Конгресът трябва да направи същото тук.



Регулация и иновации

Иновативната технология не изисква по същество разхлабване на регулацията. Не е необходимо да се облекчават правилата за първоначалното предлагане на монети или да се създават регулаторни пясъчници, където регулациите се отменят. Дали по-доброто регулиране благоприятства по-големите институции и по-централизираните приложения на DLT и по този начин подкопава потенциала, който DLT допринася за по-децентрализирани финансови процеси, е отворен въпрос, който заслужава повече анализ.

Пътят напред

Седем преки препоръки произтичат от този документ. Според Масад докладът на Съвета за надзор на финансовата стабилност би бил идеалният начин да продължим напред. Необходими са и инициативи за саморегулиране на индустрията. Ето препоръките:

  1. Конгресът трябва да приеме законодателство, предоставящо на SEC (или алтернативно на CFTC) правомощието да регулира предлагането, разпространението и търговията с крипто активи, включително регулиране на платформи за търговия, попечители (или портфейли), брокери и съветници.
  2. Конгресът трябва да увеличи ресурсите както на SEC, така и на CFTC за въвеждане на нови, както и съществуващи органи, свързани с регулирането на крипто-активите.
  3. Законодателството трябва да изложи основни принципи, а не специфики за регулациите, както Конгресът направи за фючърсната индустрия и краудфандинга. Основните принципи трябва да обхващат най-малко следното:
    1. защита на активите на клиентите
    2. стандарти за управление (включително стандарти за годност за директори и служители)
    3. конфликти на интереси, включително право на преценка на водещата агенция да определя регулации, забраняващи или ограничаващи изпълнението на множество функции от едно и също лице;
    4. водене на записи и периодично отчитане
    5. изпълнение и сетълмент на транзакции по навременен, ефективен и прозрачен начин;
    6. изисквания за прозрачност преди и след търговията
    7. предотвратяване на измами, манипулации и злоупотреби
    8. разкриване на информация за потребителите на платформата, включително относно таксите; видове поръчки и политики за изпълнение на транзакции; задължения; и регрес за клиенти
    9. управление на риска
    10. непрекъснатост на бизнеса, киберсигурност и процедури за възстановяване при бедствия и резервни съоръжения;
    11. финансови ресурси; и
    12. AML, KYC и подобни мерки за минимизиране на риска от незаконна дейност и гарантиране на прозрачност.

Конгресът трябва да насочи агенцията да издава регламенти за прилагане на основните принципи и по други въпроси, които агенцията смята, че са необходими за насърчаване на прозрачността, почтеността, защитата на клиентите и финансовата стабилност.



кралица Елизабет и Хенри Тюдор
  1. По отношение на офшорни платформи, които търсят или предоставят достъп на американски инвеститори, Конгресът трябва да даде на съответните агенции правомощия да определят дали от такива платформи трябва да се изисква да отговарят на стандартите на САЩ, или да демонстрират съответствие със сравними стандарти, или да разкрият на видно място, че не отговарят на такива стандарти.
  2. Конгресът трябва да насочи съответните агенции да преценят дали може да има различни начини за изпълнение на основните принципи за централизирани срещу децентрализирани платформи и системи и, където е възможно, да имат регулации, които не предпочитат един подход пред друг.
  3. Като първа стъпка към разработването на законодателство, Съветът за надзор на финансовата стабилност или Министерството на финансите трябва да издадат доклад, препоръчващ действия на Конгреса за укрепване и изясняване на регулирането на сектора.
  4. Индустрията трябва да продължи да развива свои собствени стандарти за саморегулиране. Законодателството трябва да даде на водещата агенция правомощието да разпределя отговорността за определени въпроси по прилагането или спазването на саморегулиращ се субект.

Изтеглете пълния работен документ. Авторът не е получил финансова подкрепа от никоя фирма или лице за тази статия или от която и да е фирма или лице с финансов или политически интерес към тази статия. В момента не е офицер, директор или член на борда на всяка организация, която има интерес към тази статия.