Дългата сянка на фискалната експанзия

В Дългата сянка на фискалната експанзия, Чонг-Ен Бай от университета Цинхуа, Чанг-Тай Хсие от Чикагския университет и Джън (Майкъл) Сонг от Китайския университет в Хонг Конг откриват, че големият скорошен фискален стимул на Китай от 4 трилиона юана, еквивалентен на 11 процента от неговия БВП, е финансиран чрез премахване на финансовите ограничения върху местните власти, което им позволява да създават нови финансови институции, които са били използвани за насочване на ресурси към предпочитани частни фирми, което води до постоянен спад в общата производителност и растеж на БВП.





Поради начина, по който стимулът беше финансиран, той предизвика сериозна промяна в китайската икономика, дори 6 години по-късно: постоянно увеличение на процента на инвестициите, спад в излишъка по текущата сметка, влошено разпределение на ресурсите и постоянен спад в общия темп на растеж.



която беше майката на крал Едуард

Бай, Хси и Сонг отбелязват, че програмата за стимулиране е била изпълнена от местните власти и най-вече финансирана от облекчаването на финансовите ограничения, пред които са изправени местните власти. По-конкретно, на местните власти беше законово забранено да вземат заеми или да поддържат дефицити. За да заобиколят тези правила, на местните власти беше разрешено да създават задбалансови компании, известни като местни финансови средства през 2009 и 2010 г., за да финансират разходите за стимулиране. Типично споразумение би било местните власти да прехвърлят собствеността върху земя на местното средство за финансиране, а земята ще се използва като обезпечение за вземане на заеми от банки и банки в сянка (тръстови продукти), както и за издаване на облигации.



Този избор на финансиране изглежда е имал дълготраен ефект, дори 6 години след края на програмата за стимулиране. Авторите показват, че след края на програмата задбалансовите финансови институции продължават да се развиват, тъй като местните власти се оказват с мощни нови инструменти за заобикаляне на финансовия контрол върху техните бюджети. До 2014 г. Bai, Hsieh и Song изчисляват, че задбалансовите разходи на местните власти представляват около 11% от БВП, като 4,6% от БВП са изразходвани за местни инфраструктурни проекти и 6,4% от БВП за основно частни търговски проекти. Съвкупният ефект е увеличаване на процента на инвестициите до това, което вероятно е най-високото от всяка страна в света днес, по-лошо разпределение на финансовите ресурси и спад в темпа на растеж на съвкупния БВП.



вътре в тялото на Хенри VIII