Паричната Политика

Ефектите от количественото облекчаване върху лихвените проценти: канали и последици за политиката

Ние оценяваме ефекта от закупуването от Федералния резерв на дългосрочни държавни ценни книжа и други дългосрочни облигации (QE1 през 2008–09 г. и QE2 през 2010–11) върху лихвените проценти. Използвайки методология за изследване на събития, стигаме до два основни извода. Първо, неуместно е да се фокусира само върху лихвите на държавния бюджет като цел на политиката, тъй като количественото облекчаване работи по няколко канала, които засягат по различен начин определени активи. Намираме доказателства за канал за сигнализиране, уникално търсене на дългосрочни безопасни активи и канал за инфлация както за QE1, така и за QE2, и канал за предсрочно плащане на ценни книжа, обезпечени с ипотека (MBS), и канал за риск от неизпълнение на корпоративни облигации само за QE1. Второ, ефектите върху определени активи зависят критично от това кои активи са закупени. Проучването на събитието предполага, че покупките на MBS в QE1 са били от решаващо значение за намаляване на доходността на MBS, както и на корпоративния кредитен риск и по този начин корпоративната доходност за QE1, а покупките само на Treasuries в QE2 са имали непропорционален ефект върху държавни ценни книжа и облигации на агенции в сравнение с MBS и корпоративни облигации, с доходността на последните пада основно поради очакването на пазара за по-ниски бъдещи лихви по федералните фондове.



Научете Повече

По-големият баланс на Фед в ерата на големи резерви

Ng и Wessel обсъждат как Фед влияе върху краткосрочните лихвени проценти с по-голям баланс.



Научете Повече

Премия за валутен риск, непокрит лихвен паритет и третиране на валутните курсове в макроикономическите модели на няколко държави

Дискусионен документ № 111 от Ралф С. Брайънт, старши сътрудник, икономически изследвания, Брукингс институт



Научете Повече

Истинските последици от финансовата криза

Бен Бернанке установява, че необичайната тежест на Голямата рецесия се дължи главно на паниката на пазарите за финансиране и секюритизация, която наруши предлагането на кредити.

Научете Повече



Ценова цел за паричната политика на САЩ? Поуки от опита с целите за растеж на парите

ПОНЯКОГА Е Трудно да оставиш достатъчно добре сам. През първата половина на 80-те години на миналия век паричната политика на САЩ беше централният действащ фактор за намаляване на текущия темп на инфлация на цените в американската икономика от ниски двуцифрени до ниски едноцифрени - и освен това, правейки това на реална цена, която беше най-последователна със съществуващите оценки за цената на дезинфлацията, ако не и малко по-добре. През първата половина на 90-те години инфлацията се забави допълнително, отново на реална цена, доста в рамките на стандартните изчисления на „коефициента на жертва“. В продължение на повече от година, към момента на писане, безработицата е била на или под конвенционалната оценка от 6 процента за нивото на безработицата на „неускоряваща се инфлация“, докато самата инфлация, след отчитане на отклонението нагоре в текущия индекс на потребителските цени (както наскоро беше оценено от консултативната комисия, създадена от финансовата комисия на Сената), е в рамките на 1 процентен пункт от нула. И все пак, въпреки впечатляващия опит на успех за период, обхващащ десетилетие и половина, все още няма край на призивите за фундаментална реформа на начина, по който Федералната резервна система прави паричната политика.

Научете Повече

Какви инструменти остават на Фед? Част 2: Насочване към дългосрочни лихвени проценти

Във втората от поредицата за оставащите парични инструменти на Фед, Бен Бернанке обсъжда как централната банка може да се насочи към дългосрочни лихвени проценти.



Научете Повече

Новата кейнсианска икономика и компромисът между производството и инфлацията

В НАЧАЛОТО НА 80-те години на миналия век кейнсианският възглед за бизнес циклите беше в беда. Проблемът не беше в нови емпирични доказателства срещу кейнсианските теории, а в слабостта на самите теории. Според кейнсианската гледна точка, колебанията в производството се дължат до голяма степен на колебанията в номиналното съвкупно търсене. Тези промени в търсенето имат реални ефекти, тъй като номиналните заплати и цените са твърди. Но в кейнсианските модели от 70-те години на миналия век решаващите номинални ригидности се приемат, а не се обясняват-предполагат се директно, както в моделите на неравновесието, или са въведени чрез теоретично произволни допускания за трудовите договори. Наистина, очевидно беше в интерес на агентите да премахнат ригидностите, които се предполагаше, че създават. Ако заплатите, например, бяха определени над нивото на изчистване на пазара, фирмите биха могли да увеличат печалбите чрез намаляване на заплатите. Микроикономиката ни учи да отхвърляме модели, в които, както казва Робърт Лукас, „на тротоара има банкноти от 500 долара“. Така през 1970-те и началото на 1980-те години много икономисти се отклониха от кейнсианските теории и към нови класически модели с гъвкави заплати и цени.

Научете Повече



Какви са инфлационните очаквания? Защо имат значение?

Пауъл и Уесел обясняват какви са инфлационните очаквания, как се измерват и защо са важни.

Научете Повече

Поразителната липса на разнообразие на Фед и защо това има значение

Лесно е да се отхвърли последната атака на Демократическата партия срещу липсата на разнообразие във Федералния резерв, като се вмъкне специфична дъска в платформата на партията по този въпрос, като стандартна кампания...

Научете Повече

Количествено определяне на смеха на Фед

Когато хората се смеят на заседанията на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC), органът, който определя паричната политика на системата на Федералния резерв, стенограмата гласи: Смях. В резултат на това е…

Научете Повече

Паричната политика в свят с ниски лихвени проценти

В паричната политика в свят с ниски лихвени проценти Майкъл Т. Кили и Джон М. Робъртс от Борда на Федералния резерв, използвайки стандартни икономически модели, установяват, че лихвите могат да достигнат нула до 40 на...

Научете Повече

Истерици и горещи пари: Как политиката на Фед засяга глобалната финансова стабилност?

Във втория от трите публикации за ефектите от политиката на Фед върху чуждестранните икономики, Бен Бернанке разглежда опасенията, че промените в политиката на Фед са имали неблагоприятно въздействие върху световните финансови пазари.

Научете Повече

Учене от потенциално предубедени статистически данни: Възприятия и очаквания за инфлацията на домакинствата в Аржентина

Нов документ на Алберто Кавало, Гийермо Крусес и Рикардо Перес-Трулия изследва как хората в Аржентина се учат от потенциално предубедени статистически данни за инфлацията. Авторите предполагат, че вместо да игнорират пристрастната статистика или наивно да ги приемат за номинална стойност, домакинствата реагират по изискан начин. Те също така откриват доказателства за асиметрична реакция към сигналите за инфлация, като очакванията се променят повече, когато темпът на инфлация се повиши, отколкото когато се понижи.

Научете Повече

Международната роля на долара: прекомерна привилегия?

В последния от трите публикации за ефектите от политиката на Фед върху външните икономики Бен Бернанке изяснява как специалната роля на долара като международна резервна валута влияе върху предаването на политиката на Фед в чужбина.

Научете Повече

Разглеждане на предложенията за реформа на Федералния резерв

Доналд Кон свидетелства пред комисията по финансови услуги на Камарата на представителите и на подкомисията по паричната политика и търговия относно предложените законодателни промени, които биха могли да променят начина, по който функционира Федералният резерв.

Научете Повече

Внимаване на Дедал: оптимална инфлация и нулева долна граница

Този документ преразглежда последиците за паричната политика на нулевата долна граница на номиналните лихвени проценти в светлината на скорошния опит. ZLB допринесе малко за резкия спад на производството в много икономики през 2008 г., но е значителен фактор, забавящ възстановяването. Моделните симулации предполагат, че допълнителни 4 процентни пункта намаляване на лихвите биха ограничили нарастването на нивото на безработицата в САЩ и биха довели безработицата и инфлацията по-бързо до стабилни стойности, но ZLB изключва тези действия на цена от 1,8 трилиона долара в пропуснато производство в САЩ за четири години. Ако последните събития предвещават преминаване към значително по-неблагоприятен макроикономически климат, тогава 2 процента стабилна инфлация може да осигури неадекватен буфер срещу ZLB, като се приеме стандартното правило на Тейлър. По-силната антициклична фискална политика или алтернативните стратегии на паричната политика биха могли да смекчат ефектите на ZLB, но дори и с такива политики цел за инфлация от 1 процент или по-ниска може да доведе до значителни разходи.

Научете Повече

Златният стандарт: исторически факти и бъдещи перспективи

ЗЛАТОТО е издръжливо многогодишно растение. Той осигурява психологическо и материално безопасно убежище за хората по целия свят и неговото призоваване все още предизвиква дълбоко вкоренени висцерални реакции в много хора. Следователно не е изненадващо, че когато икономическите условия са неблагоприятни, предложенията за засилване на ролята на златото в паричната система намират публика, много по-широка от „златните буболечки“, които винаги са виждали отпадането на златния стандарт като отрицателен обрат. точка в западната цивилизация. Началото на 80-те години е един от тези периоди. Бяха представени редица предложения за възстановяване на някаква монетарна роля на златото, вариращи от декориране на прозорци до пълно възраждане на златния стандарт. Тези предложения се третират със сериозност, което би било удивително преди двадесет, десет или дори пет години. Официално разглеждане на темата беше извършено от Комисията по златото, която беше създадена от президента Рейгън през юни 1981 г. и издаде спорния си доклад през март 1982 г.; и няколко законопроекта бяха внесени в Конгреса с цел възобновяване на монетарната роля на златото.

Научете Повече

Количественото облекчаване намали лихвените проценти. Защо количественото стягане не ги повдига повече?

Sage Belz и David Wessel обсъждат защо количественото затягане на Фед не вдига дългосрочните лихвени проценти.

Научете Повече

Време е да се засили регулацията на крипто-активите

Тимъти Г. Масад обсъжда пропастта в регулирането на крипто-активите, която допринася за измамите и слабата защита на инвеститорите при разпространението и търговията с крипто-активи.

Научете Повече

Подобряване на точките на Фед

Федералният резерв ще публикува най-новото си обобщение на икономическите прогнози (SEP) в сряда (14 декември) с прогнози за растежа на БВП, инфлацията, безработицата и, от най-голям интерес за финансовите...

Научете Повече