Общините биха могли да се възползват от издаването на повече зелени облигации

Зелена облигация е тази, чийто емитент се ангажира да използва 100 процента от постъпленията от облигацията за екологични цели. Например, общините могат да използват зелени облигации за финансиране на проекти, насочени към възобновяема енергия, чист транспорт, устойчиво управление на водите или адаптиране към изменението на климата, наред с други. В доклад, който ще бъде представен на конференцията за общински финанси в Брукингс през 2018 г., Малкълм Бейкър и Георги Серафеим от Harvard Business School, Даниел Бергстресър от Международното бизнес училище Brandeis и Джефри Вурглер от NYU Stern School of Business установяват, че разглежданата доходност на зелените общински облигации е средно с 0,06 процентни пункта под доходността, изплащана по иначе еквивалентните облигации. Документът, Financing the Response to Climate Change: The Price and Ownership of US Green Bonds, предоставя преглед на пазара на общински облигации в САЩ, обхващащ 2 083 общински облигации, обозначени като зелени от Bloomberg, и други 643 299 обикновени общински облигации, емитирани между 2010 и 2016 г. Годишното издаване на облигации, идентифицирани като зелени, нарасна от по-малко от 500 милиона долара годишно (или по-малко от 0,18 процента от общото годишно емитиране на общините) през 2010 до 2013 г. до над 2 милиарда долара през 2014 г. и възлиза на общо 6,5 милиарда долара (или 1,9 процента от общия брой на общинските емисия) през 2016 г. Повечето екологично чувствителни проекти, като контрол на замърсяването и масов транспорт, все още се финансират с обикновени облигации, както показва таблицата по-долу. Следователно общините биха могли, а може би и трябва, вече да издават зелени облигации в много по-голям брой, казват авторите. Обем на емитиране на зелени и обикновени облигации чрез използване на постъпления, 2010-2016 г.





Големият пожар в Лондон 1666 г
Използване на приходите Зелено ($ M) Обикновен ($ M)
Масов/бърз транзит 1480 27 100
Контрол на замърсяването 19 10 200
Опазване на земята 0 505
Вода и канализация 5,210 170 000
Друго 5,928 1,618,355
Обща сума 12,637 1,826,160

Източник: Baker, Bergstresser, Serafeim и Wurgler (2018).



[А] подгрупа от инвеститори са готови да се откажат от възвръщаемостта, за да държат зелени облигации, а общините биха могли да спестят пари, като издават зелени, а не обикновени облигации.



Това е важно за емитентите на общински облигации, тъй като инвеститорите може да са готови да приемат по-ниска възвръщаемост, за да държат облигации, идентифицирани като социално отговорни. След контролиране на такива характеристики на облигацията като размер, падеж, рейтинг и използване на постъпленията, те установяват, че емитираната доходност на зелените облигации е с около 0,06 процентни пункта по-ниска от тази на обикновените облигации. Това предполага, че подгрупа от инвеститори са готови да се откажат от възвръщаемостта, за да държат зелени облигации и че общините биха могли да спестят пари, като издават зелени, а не обикновени облигации. Ефектът е много по-силен за 6,6% зелени облигации, които преминават през скъп процес на външна сертификация и са регистрирани в Инициативата за климатични облигации. Следователно, казват авторите, емитентите на зелени облигации могат да се възползват от сертифициране на своите облигации, особено ако сертифицирането стане по-стандартизирано и достъпно с разширяването на пазара. Авторите също така установяват, че инвестиционните фондове, чиито имена показват, че са социално отговорни, държат 13,5% от зелените облигации в обращение, но само 0,6% от обикновените облигации. Собствеността на зелени облигации, особено малки, с рейтинг AAA, е по-концентрирана от собствеността върху подобни обикновени облигации. Авторите твърдят, че тъй като въздействието на изменението на климата става все по-очевидно, зелените облигации вероятно ще се превърнат във важен начин за финансиране на отговора и такъв, който общините трябва да приемат като по-евтина алтернатива на емитирането на обикновени облигации.