Какви са инфлационните очаквания? Защо имат значение?

Защо инфлационните очаквания са важни?

Инфлационните очаквания са просто скоростта, с която хората – потребители, бизнес, инвеститори – очакват цените да се повишат в бъдеще. Те имат значение, защото действителната инфлация зависи отчасти от това какво очакваме да бъде. Ако всички очакват цените да се повишат, да речем, с 3 процента през следващата година, бизнесът ще иска да повиши цените с (поне) 3 процента, а работниците и техните синдикати ще искат повишения с подобен размер. При равни други условия, ако очакванията за инфлация се повишат с един процентен пункт, реалната инфлация също ще има тенденция да се повиши с един процентен пункт.





пръстените на Юпитер са изработени от материал от

Защо Федералният резерв се интересува от инфлационните очаквания?

Мандатът на Фед е да постигне максимална устойчива заетост и ценова стабилност. Той определя последното като годишна инфлация от средно 2 процента. За да подпомогне постигането на тази цел, тя се стреми да закрепи очакванията за инфлация на около 2 процента. Ако всички очакват Фед да постигне инфлация от 2 процента, тогава потребителите и бизнеса е по-малко вероятно да реагират, когато инфлацията се покачи временно над това ниво (да речем, поради повишаване на цената на петрола) или падне временно под него (да речем, поради рецесия ). Ако инфлационните очаквания останат стабилни на фона на временно увеличение или намаляване на инфлацията, за Фед ще бъде по-лесно да постигне целите си. Въпреки това, тъй като Фед не успява да постигне целта си от 2 процента от известно време, някои служители на Фед се притесняват, че очакванията за инфлация може да се отклоняват от целта.



Ето как тогавашният председател на Фед Бен Бернанке обясни важността на закрепването на инфлационните очаквания в Реч от 2007 г : [T]степента, до която [инфлационните очаквания] са закотвени, може да се промени в зависимост от икономическото развитие и (най-важното) текущото и миналото провеждане на паричната политика. В този контекст използвам термина „закотвен“, за да означава относително нечувствителен към входящите данни. Така например, ако обществото преживее инфлация, по-висока от дългосрочните им очаквания, но дългосрочните им очаквания за инфлация се променят малко в резултат на това, тогава очакванията за инфлация са добре закотвени. Ако, от друга страна, обществеността реагира на кратък период на по-висока от очакваната инфлация, като значително увеличава дългосрочните си очаквания, тогава очакванията са слабо закотвени.



Фокусът на централните банкери върху инфлационните очаквания отразява акцента, който академичните икономисти от края на 60-те години (включително нобеловите лауреати Едмънд Фелпс и Милтън Фридман ), постави инфлационните очаквания като ключ към връзката, която свързва инфлацията с безработицата. В резултат на трайно високата инфлация през 70-те и 80-те години на миналия век инфлационните очаквания не се закрепиха и се повишиха с действителната инфлация – явление, известно по това време като спирала на заплатите и цените. Този цикъл протича по следния начин: високата инфлация повишава инфлационните очаквания, карайки работниците да изискват увеличение на заплатите, за да компенсират очакваната загуба на покупателна способност. Когато работниците спечелят увеличение на заплатите, предприятията повишават цените си, за да посрещнат увеличението на разходите за заплати, което повишава инфлацията. Спиралата на заплатите и цените означава, че когато инфлационните очаквания се повишат, е трудно да се намали инфлацията, дори ако безработицата е висока.

Как се измерват инфлационните очаквания?

Има три основни начина за проследяване на инфлационните очаквания: проучвания на потребителите и бизнеса, прогнози на икономисти и свързани с инфлацията финансови инструменти.

Изследователският център на Университета на Мичиган например пита извадка от домакинства колко очакват цените да се променят през следващата година и пет до десет години в бъдещето. В Федералната резервна банка на Ню Йорк и на Конферентен съвет подобни проучвания на терен.

Инфлационни очаквания на университета в Мичиган

Проучването на потребителите на Университета в Мичиган открива, че очакванията за инфлация през последните години се движат на около 2½ процента – много над днешния действителен темп на инфлация, а също и по-високи от очакванията за инфлация, извлечени от пазари или икономически прогнози. Това изглежда предполага, че потребителите очакват инфлацията да се повиши над сегашната си тенденция през следващите десет години. Въпреки това, потребителите също така възприемат действителната инфлация за по-висока от нейните официални показания . Поради тази причина анализаторите се фокусират върху тенденцията в тези проучвания – независимо дали потребителите очакват темпът на инфлация да се покачва, намалява или да остане стабилен – вместо нивото на очакваната инфлация.

В Проучване на професионалните прогнозисти (SPF) проучва професионалните икономически прогнозисти относно техните перспективи за две основни правителствени мерки за инфлация, индекса на потребителските цени (CPI) и индекса на цените на разходите за лично потребление (PCE) (който е предпочитаната мярка на Федералния резерв).

Един широко използван показател за пазарно базирани инфлационни очаквания е известен като 10-годишна инфлация на рентабилност . Процентът на рентабилност се изчислява чрез сравняване на 10-годишната номинална доходност на държавни ценни книжа с доходността на 10-годишните ценни книжа за защита на инфлацията (TIPS), чиято доходност е обвързана с промените в CPI. Разликата между двете се доближава до инфлационните очаквания на пазара, тъй като показва процента на инфлация, при който инвеститорите биха спечелили еднаква реална възвръщаемост на двата вида ценни книжа. Ако инвеститорите очакват по-висока инфлация, те ще купуват 10-годишни TIPS вместо номинални облигации, намалявайки доходността на TIPS и повишавайки лихва на печалба. Подобна мярка, също получена от спредовете на държавните финанси, е 5-годишен, 5-годишен бъдещ процент на очакваната инфлация . Това е оценка на инфлационните очаквания за петгодишния период, който започва пет години от настоящия момент. Подобно на рентабилността, той се изчислява чрез сравняване на доходността на TIPS с номиналната доходност на държавните ценни книжа. Тези пазарни показатели обаче са несъвършени мерки за инфлационните очаквания, тъй като се комбинират реални очаквания за инфлация с рискова премия — компенсация, която инвеститорите изискват, за да държат ценни книжа със стойност, която е податлива на несигурността на бъдещата инфлация.

10-годишен темп на безупречна инфлация

метеорен дъжд тази вечер време за гледане

Икономистите от Федералния резерв наскоро създадоха Индекс на общите инфлационни очаквания (CIE), който комбинира 21 индикатора за инфлационните очаквания, включително показания от потребителски проучвания, пазари и прогнози на икономисти. В реч, организирана от Hutchins Center , заместник-председателят на Федералния резерв Ричард Кларида каза, че ще наблюдава CIE, докато оценява дали Фед постига целта си за ценова стабилност. Както показва графиката, инфлационните очаквания по тази мярка изглеждат доста стабилни и близки до целта на Фед от 2 процента.

CIE на Федералния резерв

Как може Фед да повлияе на инфлационните очаквания?

Най-лесният начин е да използва инструментите на паричната си политика, за да постигне и поддържа инфлация около 2 процента. Федералният резерв обаче може също да повлияе на очакванията с думите си, особено като уточни как възнамерява да използва инструментите си на паричната политика в бъдеще, за да постигне целта от 2 процента.

За тази цел през август 2020 г Фед промени рамката на паричната си политика . Той се придържа към целта си за инфлация от 2 процента, но сега казва, че възнамерява да компенсира периоди на инфлация под 2 процента с периоди на инфлация над 2 процента, подход, който нарича Средно таргетиране на инфлацията (AIT). В старата си рамка, ако инфлацията падне под целта от 2 процента, Фед обещава да се опита да я върне към целта, без да компенсира периода на инфлационния недостиг. Промяната изрично посочва, че след период, в който инфлацията е паднала под целта за известно време, Фед ще приеме и дори ще насърчи периоди на инфлация над 2 процента в бъдеще, обезкуражавайки спад в инфлационните очаквания.

Защо Фед се тревожи, че инфлационните очаквания ще паднат твърде ниско?

Когато инфлационните очаквания са закотвени към целта, за Фед е по-лесно да насочи инфлацията до 2 процента. Ако инфлационните очаквания се понижат от 2 процента, инфлацията също може да падне – обратна спирала на заплатите и цената. В краен случай този процес може да увеличи риска от дефлация, вредно икономическо състояние, при което цените падат с течение на времето, а не се повишават.

Друга причина, поради която Фед се притеснява от ниските инфлационни очаквания, е, че те са тясно свързани с лихвените проценти. При определяне на цените на заемите, кредиторите и инвеститорите отчитат очаквания темп на инфлация през целия срок на заема. Номиналните лихвени проценти са сумата от реалните лихвени проценти, които ще бъдат спечелени от кредиторите, и очаквания процент на инфлация. Когато номиналните лихвени проценти са много ниски, каквито са сега и се очаква да бъдат в близко бъдеще, Фед има по-малко възможности да намали лихвените проценти, за да се бори с рецесията. Като поддържа инфлационните очаквания от твърде ниски спадове, Фед защитава способността си да стимулира икономиката по време на спадове.

Председателят на Фед Джером Пауъл обсъди това обявяване на новата рамка : Инфлацията, която е под желаното ниво, може да доведе до нежелан спад в дългосрочните инфлационни очаквания, което от своя страна може да дръпне реалната инфлация още по-ниско, което води до неблагоприятен цикъл на все по-ниска инфлация и инфлационни очаквания. Тази динамика е проблем, тъй като очакваната инфлация се отразява директно в общото ниво на лихвените проценти. Добре закотвените инфлационни очаквания са от решаващо значение за предоставянето на свободата на Фед да подкрепи заетостта, когато е необходимо, без да дестабилизира инфлацията. Но ако очакванията за инфлацията паднат под нашата цел от 2 процента, лихвените проценти ще намалеят едновременно. От своя страна бихме имали по-малко възможности за намаляване на лихвените проценти, за да стимулираме заетостта по време на икономически спад, което допълнително намалява способността ни да стабилизираме икономиката чрез намаляване на лихвените проценти. Виждали сме тази неблагоприятна динамика да се разиграва в други големи икономики по света и сме научили, че след като се наложи, може да бъде много трудно да се преодолее. Искаме да направим каквото можем, за да предотвратим подобна динамика тук.