Какво се крие зад разликата в доверието на Федералния резерв по отношение на лихвените проценти?

wessel_wsj_fed_funds_rate_expectation



Изглежда пазарите не вярват на Фед.

Има значителна разлика между пътя на лихвения процент, който служителите на Федералния резерв очертаха през декември, последния път, когато направиха публични прогнози и лихвените проценти, подразбиращи се от търговията на фючърсни пазари. Пазарите виждат по-малко, по-постепенно увеличение на лихвените проценти, отколкото вече известните точки, които показват където служителите на Фед очакват да отидат лихвените проценти .





Графиката по-горе илюстрира това, като се използва средната прогноза за средствата на Фед от декемврийското обобщение на икономическите прогнози на Федералния резерв заедно с лихвения процент, заложен от фючърсите на Фед за същия месец (светлозелено) и за тази седмица (тъмнозелено) до януари 2017 г. , например, пазарите прогнозират, че фондовете на Фед, които сега са около нулата, ще бъдат до 1,375%. През декември средният служител на Фед отбеляза 2,5%.

Какво обяснява това постоянно разминаване? Чух три причини и вероятно има някаква истина във всички тях.



Първо, финансовите пазари не се интересуват от средния служител на Фед; те се интересуват от председателката Джанет Йелън , и те приемат, че нейната точка е по-ниска от медианата. Тоест очакват тя да иска да се движи много по-предпазливо повишават лихвите отколкото средният политик на Фед. В крайна сметка тя предполага, че на пазара на труда остава значителна затихване, въпреки че водещо ниво на безработица – 5,7% – спадна близо до оценките на Фед за ниво, което би било дългосрочно устойчиво. А г-жа Йелън призова наблюдателите на Фед да обърнат повече внимание на изявленията на Федералния комитет за отворен пазар, отколкото на придружаващите ги прогнози за лихвените проценти.

Второ, пазарите смятат, че служителите на Фед и щатните икономисти са прекалено оптимисти по отношение на икономиката на САЩ, както е било в миналото, особено в светлината на проблемното състояние на почти всяка голяма икономика извън САЩ (с изключение на Великобритания). Пазарите смятат, че Фед ще трябва да се движи по-бавно, за да повиши лихвените проценти, защото икономиката на САЩ – и пазарът на труда – няма да бъдат толкова силни, колкото очаква Фед.

Трето, това е проблемът с инфлацията. Мнозина не вярват, че Фед ще повиши лихвите, докато основната инфлация не се приближи много по-близо до целта си от 2%. Фед заяви, че се нуждае от повече увереност, че инфлацията е насочена към целта, преди да се види каквото и да е движение на лихвените проценти. Любимата мярка за инфлация на Фед, индексът на цените на разходите за лично потребление, се покачи само с 0,75% през 12-те месеца, приключващи през декември; с изключение на храните и потъващите цени на енергията, той се покачи с 1,33% – и се движи в грешна посока.



Г-жа Йелън и нейните колеги забелязаха скептицизма на пазарите и трябва да решат дали да отговорят. Ще разберем по-добре развиващото се мислене на Фед на 18 февруари, когато бъдат публикувани протоколите от заседанието му на 27-28 януари, и от показанията на г-жа Йелън пред банковата комисия в Сената на 24 февруари. ще получите следващото изявление на FOMC и нов набор от точки до средата на март.